2022年CFA二级考纲变动分析解读
CFA协会已经公布了2022年CFA考试大纲，2022年CFA二级考纲整体来说都有变动，以下是针对2022年CFA二级考纲变动分析解读，供同学们参考。
本次CFA二级考纲Session数量未变依然为17个，reading由48个减少为47个，整体来说考纲考点都有变动，其中作为二级重点科目的权益和固收考点均有更改、删减与增加，数量科目删除一个reading，投资组合管理科目新增一个reading，考纲变动的背后是考试内容与形式变化的新趋势。
一．数量
考纲变化：
占比5%-10%，共考察4个reading，数量方法是新考纲中变化较大的一个科目，删除一个章节“Excerpt from‘Probabilistic Approaches:Scenario Analysis,Decision Trees,and Simulations’”，其他章节中考点形式表述有较大变化，但是核心内容没变。
学习方法：
数量这门课对数学和统计的要求比较高，所以学起来比较困难，但是考试形式和内容都是比较简单和固定的，应该将大部分时间放在重点章节上面，对于一些公式的数学推导，考试不要求掌握，但是推导后的公式要理解、熟记并且会应用。
备考建议：
没学过旧考纲的学员：线性回归、多元回归、时间序列为重点内容。
学过旧考纲的学员：核心内容不变，无需过度关注，主要关注R5多元回归新增内容interpret an estimated logistic regression，另除R9整章删除外，其他均不变，按照原计划复习即可。
考纲详细对比变化：
Reading考纲要求变化
Introduction to Linear Regressiona.更改描述describe a simple linear regression model b.更改描述describe the least squares criterion,how it is used to estimate regression coefficients,and their interpretation;
c.更改描述describe how residuals and residual plots indicate if these assumptions may have been violated;h.更改内容describe different functional forms of simple linear regressions.
Multiple Regressione.删除”a confidence interval for the population value of a regression coefficient”的要求J.现内容formulate and interpret a multiple regression,including qualitative independent variables;涵盖原n和j两部分内容n.新增内容interpret an estimated logistic regression;
Excerpt from“Probabilistic Approaches:Scenario Analysis,Decision Trees,and Simulations”整章删除
二．经济
考纲变化：
占比5%-10%，共考察3个reading，在章节层面上没有大改，只有第二个章节Economic Growth and the Investment Decision名称发生变动，同时前两个章节中有部分考点描述进行了更改，总体而言整体平稳无变化，按正常步骤备考即可。
学习方法：
经济科目在学习的过程中要注重理论的记忆与计算的理解。遇到理论性的概念，要理解记忆，每天回顾之前的学习内容，在最后汇总的时候，根据老师提供的课程大纲回忆各个章节所学到的知识，回忆不起来的再翻讲义进行温习，这样的记忆效果尤为显著。建议课程与习题同步进行，加强记忆与印象，考前可再回顾一遍。
备考建议：
重点考察内容仍旧是汇率章节关于三角套利，逐日盯市价值，利率平价，利差交易的相关计算，以及三种汇率决定模型的分析。而关于计算的部分，建议同学反复练习掌握计算套路即可，是容易拿分的部分。经济增长章节也是考察重点，掌握关于经济增长的不同计算方式，也是重点拿分点，而关于经济增长理论分析部分考察较难，出题可能会有过多拓展，所以重点掌握课上所学相关知识点即可。最后经济监管章节并不是考察重点，建议同学掌握课
后题相关练习。
（整体考纲变化不大，一些描述性的改变。因此没学过的学员和学过的学员建议相同）
考纲详细对比变化：
Reading考纲要求变化
Currency Exchange Rates:Understanding Equilibrium Valuec.distinguish变为explain，由区分改为解释
Economic Growth章节名由Economic Growth and the Investment Decision变为Economic Growth d.distinguish变为contrast，由区分改为对比e.增加描述demonstrate
三．财报
考纲变化：
占比10%-15%，共考察6个reading，各reading考点、描述、考查方式没有变化，与
2021年一致。
学习方法：
财报科目计算量较大，在学习理论知识后，需要记熟概念，并且要及时做习题，帮助理解记忆。
备考建议：
考试重点集中于公司间投资、员工福利和跨国经营三个章节，要求考生在理解的基础上熟练掌握三类业务的会计处理和财务分析。学习过程中强调对比式总结不同会计处理方法之间的差异，通过课后习题加深理解与记忆。
金融机构分析不同于传统商贸与制造企业的分析方法，要求掌握分析银行和保险公司的方法和重要指标。该章节考点以定性考查为主。
财报最后两个章节延续一级的传统，分别介绍了财报质量评价和财报综合分析。大部分内容与一级重合，注意一些特殊比率的记忆和应用。
（由于考纲基本没变，没学过的学员和学过的学员建议相同）
四、公司金融
考纲变化：
占比5%-10%，共考察5个reading，在章节层面主要调换了顺序，Capital Budgeting由第一个变为最后一个，Corporate Governance and Other ESG Considerations in Investment Analysis名称更改为Environment,Social,and Governance(ESG)Considerations in Investment Analysis，同时每个章节都有考点删除。
学习方法：
公金在二级考试的侧重点是计算和定量的分析，建议要将包含计算的知识点理解吃透，比如资本预算，资本结构和并购收购这三大块内容的计算。在每学完每一个知识点或者章节后，要配合习题将知识点学透，错误或不会的要重新翻看查漏补缺，从而加深对知识点的记忆。
备考建议：
没学过旧考纲的学员：公司金融2022年考纲变动较大，总体来讲把很多之前容易出计算的知识点删除了，可以预见公司金融将会更加偏向于定性知识的考察。在学习的时候应当注重学习和做题相结合，公司金融是典型的偏理论化的学科，光听课不注重习题的练习是比较难以掌握到位的。考试的重点还是放在资本结构、资本预算这两个reading，另外需要留心ESG consideration这个reading，今年由于新增了一个case并且丰富了内容，所以出题的概率比较大。
学过旧考纲的学员：公司金融变化考纲变化较大，较多难点和之前经常考到的点已经从考纲中删除，重点关注（剩余股息政策、HHI指数、可比公司法VS可比销售法、并购分析、EI,EP,RI）的变动。另外ESG consideration这个reading中新增了一个case同学们不要忘记去做。
考纲详细对比变化：
Reading考纲要求变化
Capital Structure原a考点拆解为新纲a/b两个考点b.考点describe target capital structure and explain why a company’s actual capital structure may fluctuate around its target;删除c.考点describe the role of debt ratings in capital structure policy;删除
Analysis of Dividends and Share Repurchasesg.residual dividend payout ratio部分删除
Environment,Social,and Governance(ESG)Considerations in Investment Analysis原章节名Corporate Governance and Other ESG Considerations in Investment Analysis
Mergers and Acquisitionsg.考点calculate and interpret the Herfindahl–Hirschman Index and evaluate the likeli-hood of an antitrust challenge for a given business combination;删除i.考点calculate free cash flows for a target company and estimate the company’s intrinsic value based on discounted cash flow analysis;删除j.删除estimate the value of a target company using comparable company and compa-rable transaction analyses;考点k.删除calculate the extimated post-acquisition value of an acquirer部分变为考点h
Capital Budgetinge.考点explain and calculate the discount rate,based on market risk methods,to use in valuing a capital project;删除h.考点calculate and interpret accounting income and economic income in the context of capital budgeting;删除i.考点distinguish among the economic profit,residual income,and claims valuation models for capital budgeting and evaluate a capital project using each.删除
五．权益
考纲变化：
占比10%-15%，共考察8个reading，从整体趋势上来说没有大的变动，从细节上来说该学科考纲主要改变了一些描述并且删除了部分考点，并且对某些章节增加了课后题。可以预估到CFA协会在2022年考试中，权益投资的考试分值、考察重点也不会有太大变化。备考同学只需打好基础并稳步前进即可。
学习方法：
权益这门课程在二级占比较多，同时也是比较困难的一门学科，重在公式的掌握，对于一些公式的数学推导，考试不要求掌握，但是要理解，熟记并且会应用。
备考建议：
科目重点在于权益类证券的估值，包括不同的估值方法以及不同类型权益的估值，考试涉及定量计算较多，建议同学多做题目熟悉考法。行业和公司分析以及收益的基本概念也是本科目要求掌握的基本概念，以定性考察为主，建议同学理解记忆。
（考纲整体没有很大变化，删除了私营公司估值中的两个考点。其他建议两者相同。）
考纲详细对比变化：
Reading考纲要求变化
Return Conceptsa.distinguish among变为contrast c.estimate变为determine
Industry And Company Analysisd.增加描述demonstrate methods to h.judge变为evaluate
Private Company Valuationc.考点explain various definitions of value and demonstrate how different definitions can lead to different estimates of value删除I.考点describe the role of valuation standards in valuing private companies.删除
六．固收
考纲变化：
占比10%-15%，共考察5个reading，前两个章节中有考点的删减与增加，整体大框架没有根本性的变动。
学习方法：
固收科目本身较难，需要多听几遍课，要着重理解和掌握知识点，同时该门课逻辑的递进关系比较强，尤其在二叉树这边，首先用不含权的债券理解这个模型的分析方法，把问题都搞清楚后再应用到含权债券中，因此需要把前面的知识点学明白了再往后看。
备考建议：
没学过旧考纲的学员：建议跟着课程学习：时间充裕的同学，可以按照章节顺序自学，从
reading28到reading32。重点学习reading 28，30和31。学过旧考纲的学员：
建议先学习考纲变动的内容，再复习之前学过的内容。考纲变动的内容如下：
1.R28（即旧考纲的R32）删除forward rate model和forward pricing model
2.R28（即旧考纲的R32）增加了key economic factors的考虑：时间比较充足的同学，建议浏览新的原版书对应内容；
3.R29（即旧考纲的R32）增加了两个现代期限结构模型，分别为KWF model和Gauss+model：建议同上；
4.其余章节内容未发生变化。
考纲详细对比变化：
Reading考纲要求变化
The Term Structure and Interest Rate Dynamicsb.考点describe the forward pricing and forward rate models and calculate forwardand spot prices and rates using those models;删除h.考点describe the Z-spread;删除
i.考点describe the TED and Libor–OIS spreads;
删除
g.增加describe short-term interest rate spreads
used to gauge economy-wide credit risk and
liquidity risk;考点
k.增加explain how key economic factors are used
to establish a view on benchmark rates,spreads,
and yield curve changes.考点
The Arbitrage-Free Valuation FrameworkI.增加describe term structure models and how they are used;考点
七．衍生
考纲变化：
占比5%-10%，共考察2个reading，考纲变化基本可以忽略不计，只有“Pricing and Valuation of Forward Commitments”（远期、期货和互换定价与估值）章节一个知识点有变化，同时更改了部分课后题。
学习方法：
衍生品公式比较多，需要通过理解不同衍生品的原理来吃透公式，这是画好合约“现金流”的基础。衍生品的计算核心原理是大体相近的，所以可以先学懂一种产品的定价和计算价值的方法，比如先学清楚远期合约的定价方法和计算期间价值的方法，然后再对其他衍生品合约进行对比学习。
备考建议：
没学过旧考纲的学员：建议根据新考纲备考，重点掌握计算。
学过旧考纲的学员：该科目变动不大，需要对carry arbitrage model作单独学习，减少对
currency forwards和currency futures的复习。
考纲详细对比变化：
Reading考纲要求变化
Pricing and Valuation of Forward Commitmentsa.减少了currency forwards and futures多了carry arbitrage model
八．另类
考纲变化：
占比5%-10%，共考察3个reading，在章节层面，协会将关于房地产投资的两个章节
（PRIVATE REAL ESTATE INVESTMENTS和PUBLICLY TRADED REAL ESTATE SECURITIES）合并为一个章节（REAL ESTATE INVESTMENTS），并对内容做了修订，部分考点有删减、增加和描述性改变。
学习方法：
另类总体难度不高，知识点与其它课程（权益，财报，衍生）等有交集，需要重点掌握各类另类资产的特征和估值方法和课程中重点强调的知识。
备考建议：
没学过旧考纲的学员：二级另类投资重点在于对估值模型的应用，包括直接投资房地产下的三大估值方法以及购买公开上市房地产证券的三大估值方法，以及私募股权基金杠杆收购基金投资者回报率的计算。新考纲下原本复杂的对冲基金标的公司在单轮、多轮融资下的成本计算被删除，但二级另类的定量考察仍然偏多，且多数估值方法没有一个直接的公式可供背诵，学习过程应以理解逻辑概念为主。
学过旧考纲的学员：考纲变动后，同学要重点掌握房地产指数编制的过程以及两大类指数-基于评估值的指数、基于交易的指数的缺点。原风投基金对标的公司单轮和多轮的增资相关计算的考察删除，使得风险投资基金在新考纲下将以定性形式来进行考察，但与并购基金相关考点无任何变化，同学仍要会计算并购基金投资公司的优先股普通股的回报。
九．组合
考纲变化：
占比10%-15%，共考察7个reading，较大变动为新增一个章节“Backtesting and Simulation”，该章节回测是从知识的实用性出发，介绍针对投资策略常用的一些回测方法，相关知识点均要求定性掌握，其他已有的章节变动不大，只有部分考点有细微调整。
学习方法：
投资组合管理知识点庞杂，涉及到很多理论模型和概念，重点是理解，包括假设、公式、性质等等，尤其是公式，记忆准确，在理解基础上做题；此外，由于组合章节之间相对独立，重点章节可以重点学习。
备考建议：
没学过旧考纲的学员：二级组合难度偏大，主要原因在于比较抽象，其中，ETF和交易市场章节对于实务要求比较高，但是考试比重不高，学员需要灵活处理，而多因子模型、积极管理章节部分推导无须深究，但是需要大量练习掌握考试技巧。
学过旧考纲的学员：新增了回测和模拟这一章节，需要引起额外重视，ETF和交易市场依然不作为主要学习重点，整体学习内容进一步增多，需要考生做好心理准备。
考纲详细对比变化：
Reading考纲要求变化
Backtesting and Simulation新增章节
Economics and Investment Marketsk.考点describe the implications of the business cycle for a given style strategy(value,growth,small capitalization,large capitalization);删除
Trading Costs and Electronic Marketsf.distinguish among变为identify and contrast the
十．道德
考纲变化：
占比10%-15%，共考察3个reading，各reading考点、描述、考查方式没有变化，与2021年一致。
学习方法：
道德科目一二三级考得都是相同的内容，性价比较高，二级道德的重点内容还是ethic
（规范）和standards（准则），需要熟记各种准则以及每种准则下面对应的经典例子，此科目注重记忆与理解，建议在考前再记忆一遍各种准则以及经典案例。
备考建议：
主要攻克七大准则22条细则的内容，争取能够理解记忆每条细则适用的场景。结合案例题将题中所涉及知识点进行总结，梳理出框架，便于考试时能够快速定位所考知识点，高效做出选择判断。
相关阅读：2022年CFA一级考纲变动分析解读
